Unternehmens-Analyse Vetropack Holding
Unternehmens-Analyse
Analyse Value Calculator
Daten-Stand: 08.04.2016
Kurs: 1'520 CHF
Buchwert pro Aktie: 1'472 CHF
KBV: 1,03 (Google Finance sagt 0,96)
Return on Assets 2011-2015: 7,97 10,87 7,2 6,2 5,34 (Durchschnitt 7,5 %)
Die Daten wurden wie folgt erhoben:
Datenquelle: morningstar.com
Ausschüttungs-Quote: Höchste der letzten 5 Jahre (langsameres Wachstum des Eigenkapitals)
Eigenkapitalquote: Höchste der letzten 5 Jahre tiefere Hebel-Wirkung, konservativere Prognose)
8 Jahre (31.12.2024) werden angenommen, bis die Aktie ein KBV von 2,0 erreicht.
Die höchste Ausschüttungsquote (2014) war 119,2%. Ich nehme daher ausnahmsweise den zweithöchsten Wert von 74,2%, was immer noch weit über dem Durchschnitt liegt. Natürlich verzerrt das das Ergebnis etwas bzw. die sehr stark schwankende Ausschüttungs-Quote ist problematisch bei diesen Berechnungen. Die Dividende pro Aktie wuchs jedoch regelmässig recht langsam, es war also der tatsächliche Gewinn der starke Sprünge machte.
Das Ergebnis ist nicht gerade berauschend:
Value Calculator 2017 1.0.25.5
Ausgangswerte: KBV: 1.05 GKR: 7.5 % EKQ: 82 % EKR: 9 % Ausschüttungs-Quote: 75 % Jahre bis KBV 2: 9 Jahre
Faktor 2.3 in den nächsten 9 Jahren. 9.9 % p.a.
Aus 10'000 werden in 9 Jahren 23'429
Prognosen für 30.06.2025: Buchwert pro Aktie: 1810.56 Aktienkurs: 3621
Nimmt man statt dessen die durchschnittliche Ausschüttungs-Quote der letzten 5 Jahre, nämlich rund 50% (der Durchschnitt liegt noch tiefer) sieht das Ergebnis schon besser aus:
12,4% p.a.
Interpretation
Leider ist für mich zu wenig Potential drin. Woran liegt das?
Einerseits an meiner Untergrenze von 26% p.a..
Ansonsten ist es sicher ein gutes, sicheres und profitables Unternehmen.
Die ROA von 7,5% und die ROE (Return on Equity, Eigenkapitalrendite) von 9% sind eine super Sache. Auch eine Bewertung nur knapp über dem Buchwert ist eine gute Sache.
Meine persönlichen Regeln sind jedoch so streng, dass dieses Unternehmen leider ein zu tiefes Entwicklungs-Potential hat, um wirklich als Kaufkandidat auftreten zu können.
Was macht das Unternehmen?
Vetropack Holding stellt Verpackungsglas her und bietet Dienstleistungen im zugehörigen Bereich wie Support und Beratung.
Wieso ist der Kurs so tief?
Bei Unternehmen, die hoch-profitabel sind (und das ist es mit 7,5% ROA), wäre mindestens das Doppelte des Buchwertes angebracht. Warum ist das hier nicht zutreffend?
Auch hier wieder ein Unternehmen, welches schlicht unter dem Radar fliegt. Keine grossen Analysten-Empfehlungen, nicht im SMI vertreten und auch sonst kein spektakuläres Geschäft bedeutet: Das Unternehmen wird ignoriert und damit automatisch unterbewertet.
Der hohe absolute Aktienkurs spielt sicher auch eine Rolle, da so kleininvestoren und Spekulanten nicht einfach mal 200 oder 500 CHF einsetzen können.
Fazit
Grundsätzlich ein klarer Kauf. Das Unternehmen hat ein solides Geschäftsmodell, ist profitabel unterwegs und man zahlt für die Aktie nicht viel mehr als das Eigenkapital (=Gesamtkapital nach Abzug aller Schulden). Das ist günstig und sollte gekauft werden.
Für mich persönlich ist es haarscharf zu teuer (max. Buchwert) bzw. die langfristige Rendite bringt nicht die hohen von mir gewünschten Werte.
Aber wäre ich nicht so ein Extremist, ich müsste das Unternehmen glatt kaufen.